（开首：浑沌天成辩论）

　　农家具早评 | 2026年5月15日 

　　品种：油脂油料、橡胶、生猪、苹果、棉花、白糖、红枣

　　油  脂

　　棕榈油：

　　昨日棕榈油主力收盘9405元/吨，下落140元/吨，跌幅1.47%；基差：天津85（17），山东-15（17），江苏-105（17），广东-5（17）。

　　供给端：印尼林业使命组将237万公顷被征收的赞成园派遣给国有棕榈油赞成商AGRINAS；4月MPOB呈报败露，2026年4月马来西亚棕榈油产量162.98万吨，环比增多18.37%，上月同期为137.68万吨；4月马棕油库存环比增多1.71%至230.94万吨，上月同期调养为227.05万吨。商场预期在225万吨-226万吨，累库幅度略高于预期；SPPOMA数据，2026年5月1-10日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少20.51%，出油率环比上月同期减少0.81%，产量环比上月同期减少24.77%（上期数据31.61%）；SGS公布数据败露，掂量马来西亚5月1-10日棕榈油出口量为259869吨，较上月同期出口的212045吨增多22.55%；ITS数据败露，马来西亚5月1-10日棕榈油出口量为412810吨，较上月同期出口的380490吨增多8.49%；本年强厄尔尼诺天气概率增强，减产预期升温，多家风光机构教学2026年厄尔尼诺发生概率上升，将导致亚洲及澳大利亚降雨减少，掂量印尼棕榈油产量减少100-200万吨；印尼林业杰出使命组发言东谈主暗意，该使命组如故充公了500万公顷的棕榈油赞成园和工业丛林特准权，其中170万公顷已派遣给国有企业Agrinas Palma Nusantara；印度尼西亚吊销了 28 家企业的许可证，并暗意违章步履导致了激流灾害，这几许可证触及林业、赞成园和采矿特准权，清除面积达 100 万公顷（247 万英亩）。

　　需求端：5月13日（周三），马来西亚赞成及原产业部周三暗意，已与石油企业完成一王人技艺对接使命，确保各掺配油库的供应链、物流及基础门径均已准备就绪，生物柴油掺混措施将从现行B10升级至B15，并于6月1日雅致告成，掂量破钞量将增多38万吨；印度真金不怕火油协会（SEA）在周三的一份声明中指出，印度4月棕榈油入口量从3月的689，462吨降至513，403吨，为自2025年12月以来的最低水平，植物油入口总量增长10%，达到131万吨；据外媒报谈，印度溶剂萃取商协会（SEA）已敦促印度政府向食用油行业提供要紧支合手；印度总理莫迪在行动中命令大众，为应答全球能源危急、量入计出外汇，爽朗使用汽油和柴油，同期还应尽量少吃食用油，并称“少吃少许油亦然极大的爱国步履”；印尼B50生物柴油完成谈路测试，提振商场信心；印尼能源与矿产资源部于4月21日发布编号B-3487的“杰出要紧”文献，雅致下令自2026年7月1日起，在天下范围内对通盘类型柴油强制执行B50生物柴油混共计谋（即柴油中掺混50%的棕榈油基生物柴油）；马新社报谈称，跟着马来西亚政府晓示徐徐提高生物柴油掺混比例，向上70%的掺混门径已准备好诈欺现存开辟实施B15生物柴油；好意思国生柴计谋落地，这次RV0的发布最终坚信生柴惨混配额54亿加仑，略低于初案的56.1亿加仑，但将2023-2025年豁免量的70%部分重新分派到2026年和2027年两年中，2026年用于生物柴油分娩的好意思豆油破钞量将达到760万至860万吨，较于2024年约600万吨的破钞量增多35%，偏利多；AB10VE：巴西生物柴油分娩商已具备支合手20%掺混比例的才气，协会命令政府在有需求的情况下允许商场使用高于法定条件的掺混比例，以便缓冲现时边临的能源冲击，现在巴西式定生物柴油掺混比例为15%，原料包括豆油和牛脂等；本周国内新增5条买船，其中2条6月，2条11月，1条12月，共计6万吨，上周国内棕榈油库存环比增多11%。

　　不雅点：地缘冲突反复，原油高位触动；马来累库幅度略超预期，B15于6月份雅致实施；生柴提供中长久需求因循，厄尔尼诺提供远月减产预期，国内库存环比增多昭彰，印度食用需求预期减弱，在地缘冲突搞定之前，守护高位触动，回调企稳后琢磨逢低买入，也可择机反套，后续存眷地缘以及生柴计谋。

　　豆油：

　　昨日豆油主力收盘8514元/吨，下落0.35%；基差：福建419（-14），广东279（-4），江苏209（-4），山东69（-34），天津59（-34）。

　　供给端：巴西农业辖下属的国度商品供应公司CONAB：巴西2025/26年度大豆产量掂量为1.8013亿吨，之前预测为1.7915亿吨；好意思国农业部：5月好意思国2026/2027年度大豆产量预期为44.35亿蒲式耳，商场预期为44.44亿蒲式耳，5月好意思国2026/2027年度大豆期末库存预期为3.1亿蒲式耳，商场预期为3.61亿蒲式耳，5月好意思国2026/2027年度大豆单产预期为53蒲式耳/英亩，商场预期为53蒲式耳/英亩；全球2026/27年度大豆期末库存预期为1.2478亿吨，低于路透预期的1.2608亿吨；戒指5月5日，好意思国大豆播撒已完成33%，低于商场平均预期的35%，但高于五年均值水平的23%；国度粮油信息中心：4月份天下主要油厂大豆压榨量在690万吨傍边，月环比减少140万吨，同比增多150万吨，较昔时三年同期均值增多20万吨。5月入口巴西大豆将集会到港，油厂开机率普及，掂量全月油厂大豆压榨量在850万吨傍边，月环比增多约160万吨，同比减少约50万吨，较昔时三年同期均值减少约20万吨。

　　需求端：好意思国农业部：掂量2026/27年度好意思国大豆压榨量将达到27.5亿蒲式耳，比2025/26年度的预测值增多1.2亿蒲式耳，原因是压榨利润细腻以及对大豆油当作生物燃料原料的壮健需求；马来西亚副总理5月4日暗意，为应答高能源价钱和缩小柴油资本，马来西亚将从6月启动分娩掺混15%棕榈油的生物柴油（B15）；印尼能源与矿产资源部于4月21日发布编号B-3487的“杰出要紧”文献，雅致下令自2026年7月1日起，在天下范围内对通盘类型柴油强制执行B50生物柴油混共计谋（即柴油中掺混50%的棕榈油基生物柴油）；好意思国生柴计谋落地，这次RV0的发布最终坚信生柴惨混配额54亿加仑，略低于初案的56.1亿加仑，但将2023-2025年豁免量的70%部分重新分派到2026年和2027年两年中，2026年用于生物柴油分娩的好意思豆油破钞量将达到760万至860万吨，较于2024年约600万吨的破钞量增多35%，偏利多；ABIOVE：巴西生物柴油分娩商已具备支合手20%掺混比例的才气，协会命令政府在有需求的情况下允许商场使用高于法定条件的掺混比例，以便缓冲现时边临的能源冲击，现在巴西式定生物柴油掺混比例为15%，原料包括豆油和牛脂等；上周国内库存增多2%。

　　不雅点：地缘冲突反复，原油高位触动；好意思豆产量和库存均低于预期，利多好意思豆，中好意思率领东谈主会晤，好意思豆采购预期客不雅，好意思国D4rins价钱不绝偏强，沟通强厄尔尼诺预期发酵，化肥能源等资本上升，生柴提供中长久需求因循，在地缘冲突搞定之前，守护高位触动，逢低买入，后续存眷地缘以及生柴计谋。

　　菜油：

　　昨日菜油OI主力报收于9681元/吨，跌6元/吨，跌幅0.06%；基差：广东119（-6），广西99（-6），江苏489（-16），福建159（-6）。

　　供给端：3月末加拿大和澳大利亚菜籽库存守护高位，预估在1000万吨和370万吨，同比增多215万吨和120万吨；冰寒的气温可能减速加拿大草原地区的春季播撒，可是风光预告败露，5月到7月份时期的气温将高于普通，降水将达到或低于普通；欧盟委员会4月27日呈报，将欧盟油菜籽平均单产预测上调1%至3.25吨/公顷，原理是作物合座长势细腻，关联词德国、波兰、匈牙利、捷克及波罗的海国度部分地区出现干旱，令东谈主担忧，或导致单产低于现时预期；Expana仅对26年欧盟油菜籽产量的预测下降20万吨，低于商场预期；凭据油世界：本年加拿大菜籽赞成面积掂量增50万公顷，因需求远景改善及谷物赞成收益欠佳；将来几个月潜在厄尔尼诺现象或对26/27年度澳大利亚菜籽产量造成威迫；2月28日，商务部雅致裁定原产于加拿大的入口油菜籽存在推销，并决定自2026年3月1日起的五年内，对干系加方公司征收5.9%的反推销税；中国与澳大利亚签署对于实施和审议中澳自贸协定的宽恕备忘录。

　　需求端：马来西亚副总理5月4日暗意，为应答高能源价钱和缩小柴油资本，马来西亚将从6月启动分娩掺混15%棕榈油的生物柴油（B15）；欧盟生柴需求细腻；印尼能源与矿产资源部于4月21日发布编号B-3487的“杰出要紧”文献，雅致下令自2026年7月1日起，现金炸金花游戏软件中国官方平台在天下范围内对通盘类型柴油强制执行B50生物柴油混共计谋（即柴油中掺混50%的棕榈油基生物柴油）；好意思国生柴计谋落地，这次RV0的发布最终坚信生柴惨混配额54亿加仑，略低于初案的56.1亿加仑，但将2023-2025年豁免量的70%部分重新分派到2026年和2027年两年中，2026年用于生物柴油分娩的好意思豆油破钞量将达到760万至860万吨，较于2024年约600万吨的破钞量增多35%，偏利多；AB10VE：巴西生物柴油分娩商已具备支合手20%掺混比例的才气，协会命令政府在有需求的情况下允许商场使用高于法定条件的掺混比例，以便缓冲现时边临的能源冲击，现在巴西式定生物柴油掺混比例为15%，原料包括豆油和牛脂等；加拿大最更生物燃料激发筹画已明确将菜籽油列为中枢原料；上周国内库存环比增多4.7%。

　　不雅点：地缘冲突反复，原油高位触动；强厄尔尼诺预期发酵，化肥能源等资本上升，生柴提供中长久需求因循，在地缘冲突搞定之前，守护高位触动，逢低买入，后续存眷地缘以及生柴计谋。

　　豆菜粕

　　当天主题：好意思豆入口预期增强 表里价差走扩

　　一、商场不雅点

　　价钱方面，昨日广东豆粕现货报2900元/吨，环比-20元/吨，对应基差为-128元/吨，基差环比未变。

　　供应端，4 月我国大豆入口量环比大幅增多 446 万吨，掂量 5 月入口大豆到港量仍然较高，油厂开机率将升至高位。掂量 5 月全月天下主要油厂大豆压榨量在 850 万吨傍边，月环比增多约 160万吨，同比减少约 50 万吨，较昔时三年同期均值减少约 20 万吨。

　　需求端，受五一假期影响，上周国内主要油厂大豆压榨量下降。戒指 5 月 8 日当周大豆压榨量 154 万吨，周环比下降 9 万吨，同比下降 31 万吨。掂量本周油厂开机率上升，大豆压榨量在 190 万吨傍边。

　　总的来说，近期随机中好意思会晤，短期商场音信影响大于基本面变化，听说国内放宽好意思豆采购计谋，后续好意思豆入口预期或有所增强，利多好意思豆利空连粕。

　　二、音信与数据

　　1．机构数据：中好意思可能完满农业交易合同，但中国大豆需求有限将成最大制肘。　本周行将举行的中好意思率领东谈主峰会时期，两边可能完满一项农家具交易合同，扩大中国对好意思国谷物和肉类的采购。可是商场不雅察东谈主士深广合计，鉴于需求疲软及巴西低价大豆的替代效应，中国不太可能在客岁10月份峰会原意的基础上大幅增多大豆采购。（饲料行业信息网）

　　2．机构音信：据海关统计数据败露，2026年4月中国入口大豆数目达到847.8万吨同比增对239.7万吨，增幅39.4%；比3月入口量增多445.9万吨，增幅52.6%。主如果3月海关加强检疫后到港大豆通关蔓延，导致3月入口量较少，且有不少大豆货船脱期到4月才完成通关；而在后期海关检疫松开后大豆通关程度收复普通，令4月入口大豆数目增幅昭彰，增多数目如故向上3月入口大豆到港总量。（豆粕论坛）

　　3．商场听说：大豆方面：1． 关税10%暂停。而不是取消，暂停6月。2． 采购指标原意。进一步落实2025年10月完满的每年入口2500万吨 3． 依期审议机制。本体采购量将高度依赖商场价钱和地缘政事环境（商场音信未阐述）

　　4．宏不雅音信：中好意思可能完满农业交易合同，但中国大豆需求有限将成最大制肘。本周行将举行的中好意思率领东谈主峰会时期，两边可能完满一项农家具交易合同，扩大中国对好意思国谷物和肉类的采购。可是商场不雅察东谈主士深广合计，鉴于需求疲软及巴西低价大豆的替代效应，中国不太可能在客岁10月份峰会原意的基础上大幅增多大豆采购。（豆粕论坛）

　　橡胶

　　当天主题：商品全面承压下行 胶价利好出尽遇回调

　　一．不雅点归来

　　原料价钱方面，昨日泰国中央商场胶水报价86泰铢/kg，环比-0.3泰铢/kg；胶杯报价70.94泰铢/kg，环比未变。现货价钱方面，山东地区SCRWF报价17800元/吨，环比-300元/吨。

　　供给端，据监测败露泰国北部降雨量环比增长显赫，暂未出现干旱。产量来看，3月据ANRPC数据败露产量同比走弱。中期角度，本周NINO3.4指数大幅上行达到0.9，行将干预偏强厄尔尼诺征象，天气叙事进一步强化。

　　需求端，近期国内需求发扬较好，轮胎开工环比收复，制品库存或守护去库趋势。

　　总的来说，昨日宏不雅氛围合座转弱，橡胶受制于本身高库存与产区普通降雨的基本面情况下承压下行，短期神色变化大于基本面变化。后续来看，在线买世界杯平台本周青岛区内去库区外累库，深色系现货仍承压于入口量压制，短期去库趋势趋缓，库存多为社会累计为主，低仓单逻辑延续。策略上，不绝逢低作念多天胶，套利保举浅深正套。

　　1．机构音信：戒指2026年5月10日，中国自然橡胶社会库存132.7万吨，环比增多0.9万吨，增幅0.6%。中国深色胶社会总库存为91.5万吨，增幅0.6%。其中青岛现货库存增1%；云南降1.6%；越南10增0.7%；NR库存小计合手平。中国淡色胶社会总库存为41.2万吨，环比增0.8%。其中老全乳胶环比降0.7%，3L环比降0.8%，RU库存小计增多3.8%。 （隆众）

　　2．机构音信：全钢胎企业开工致体安闲 内销放缓外贸仍有因循。据了解，国内深广全钢轮胎企业开工分娩保合手安闲，仅少数企业装配负荷有所回落，且个别企业仍有短期熟习筹画。受原材料价钱触动波动影响，现阶段部分企业严控原料及制品库存。现在行业合座库存仍处相对低位，内销商场出货节拍偏缓，外贸订单及出货仍具备一定因循力度。（隆众）

　　3．机构音信：QinRex据马来西亚统计局5月13日音信，2026年3月天胶出口量同比降36.9%至33，137吨，环比降2.2%。其中44%出口至中国，其他轮番为德国18.1%、葡萄牙4.6%、好意思国4.4%、巴西3.9%。（QinRex）

　　4．机构音信：好意思国4月PPI年率上升6%，为2022年12月以来新高，预期为上升4.9%，前值由上升4.00%修正为上升4.3%。（QinRex）

　　生  猪

　　当天主题：现货窄幅触动下盘面守护劣势

　　一．商场不雅点

　　现货方面，昨日现货报价9.6元/kg，环比-0.1%；LH2607主力合约报价10765元/吨，环比-0.92%。主力合约基差为-965元/吨，环比+50元/吨。

　　供应端，近期衍生端出栏节拍普通，商场响应供应充裕。体重方面，集团与散户体重转向增长，数据败露，本周生猪出栏均重128.85kg，较上周增多0.17kg，周环比增幅0.13%，年同比降幅0.66%；其中集团出栏均重125.52kg，较上周增多0.21kg，年同比降幅1.06%；散户出栏均重147.02kg，较上周增多0.49kg，年同比增幅6.37%。

　　需求端，结尾需求粗莽下宰量窄调，投契需求不绝增多。数据败露，本周戒指5月10日，天下各地二育栏舍诈欺率平均增长7%，均值在50%傍边，其中河南山东等中枢供应地区栏舍诈欺率增长显赫。

　　总的来说，近期生猪商场供需两弱面容延续，基本面变动不大，投契需求对猪价因循仍然有限，短期猪价暂时守护劣势触动为主。后续来看，领先体重矛盾不绝后移，投契群体神色渐起，需警惕存量矛盾在三季度仍未能搞定的情况发生。中期角度，计谋端收储托底 + 衍生端存量矛盾后移两者多空逻辑并存，近月合约高下驱动不及，策略上或基于升水建树逻辑下逢高沽空为主。

　　二．音信与数据

　　1．机构音信：供应端猪源供给充足，屠企采购顺畅，筹画猪源够用，明日猪价或窄调为主，部分商场销售不畅，明日猪价或有偏弱预期。（涌益询查）

　　2．机构音信：近期集团体重窄调增减为主，东北地区走货存难度，体重稍微增多，但幅度有限，基本守护在普通区间波动；四川地区前期走货速率较快，体重略有缩小，降至理思水平后守护窄幅调养；短期内，各区域出栏均重调养空间有限，或受销售程度影响而窄调（涌益询查）

　　3．机构音信：据上海钢联重心衍生企业样本数据败露，2026年5月13日重心衍生企业天下生猪日度出栏量为303260头，较昨日增量0.20%，短期内商场供需面容僵合手，生猪出栏量窄幅调养为主。（钢联）

　　苹  果

　　苹果：戒指2026年5月13日，天下主产区苹果冷库库存量为242.43万吨，环比上周减少22.97万吨，现在产区走货不快，同比客岁走货速率下降昭彰；山东产区合座去库速率环比上周略快，现在果农及合手货商急售心情昭彰，果农货价钱雄伟，周内不绝下落；陕西产区出库速率一般，库内果农货源个别出现皋比现象，果农深广急售神色较强，价钱下落，合座较为雄伟；新季苹果来看，各地果农不时疏果，山东、陕西产区部分产区反馈坐果不均，合座仍较好，不时疏果，个别产区早熟果启动套袋，产地工东谈主略显垂危；现在现货端质料一般货源有一定压力，天气合座影响不大，10合约守护反弹逢高空，近期天气和破钞情况。

　　红  枣

　　红枣：本周36家样本点物理库存在11085吨，较上周减少35吨，环比减少0.31%，同比增多3.79%；北崔尔庄商场泊车区到货4车，到货以制品为主，客商凭据需求挑选符合货源按需采购；广东如意坊商场到货4车，价钱暂稳运行，下搭客商按需采购；合座供需填塞比拟明确，新季枣树徐徐发芽，天气影响权重加大，守护底部触动，恭候新驱动。

　　棉  花

　　棉花2026.5.15

　　一、商场不雅点

　　价钱：5月14日，国内新疆棉3128B均价17951元/吨，较昨日下落90元/吨；郑棉主连收于16435元/吨，较昨日下落60元/吨，跌幅0.36%；期现基差为1516元/吨，较昨日减少30元/吨。

　　供应端：USDA初度公布26/27年度全球棉花产量预测，其中全球产量预期2530万吨，同比减少3.1%；国内方面，中国棉花总产预期730万吨，同比减少5%，面积与单产同期进行下调，原因是中国新季棉花减种计谋，以及对新季国内天气景况的担忧；好意思国棉花总产预期290万吨，同比减少4.3%，主要受现时主产区泥土干旱影响下调得益面积；巴西CONAB第七次发布2026/27年度棉花总产预测数据，总产预期上调至3843万吨，同比减少5.8%，较3月的产星预测上调4万吨。

　　需求端：天下卑劣开机率徐徐普及；需求端“金三”发扬细腻，“银四”需求同比有增。

　　论断：受中好意思会晤影响，商场对中好意思之间订立棉花干系交易协定的预期增强，郑棉出现回调。USDA26/27产季全球库销比超预期下调，下调至59.04%，同比减少5.28%。BCO 分娩打听新疆植棉面积环比有所下调，2026年天下棉花赞成面积环比下调至4516.8万亩，同比减幅4.5%，新季植棉面积调减预期将徐徐考据；好意思棉干旱率有所缓解，但泥土墒情仍然偏低，好意思棉存在不绝上行能源；国内依旧要警惕抛储等干系利空计谋；USDA初度公布26/27年度全球棉花产量预测，其中全球产量预期2530万吨，同比减少3.1%，全球棉花供需正转向紧均衡面容，基本面合手续改善，棉价上行逻辑不变。操作上提出逢低作念多，后续重心追踪国表里新季赞成程度、天气变化及国内新疆棉花赞成补贴计谋。

　　二、音信与数据

　　1、USDA初度公布26/27年度全球棉花产量预测，其中全球产量预期2530万吨，同比减少3.1%；国内方面，中国棉花总产预期730万吨，同比减少5%；好意思国棉花总产预期290万吨，同比减少4.3%。

　　2、BCO 2026年天下棉花实播面积打听，2026年天下棉花赞成面积环比下调108.1万亩至4516.8万亩，同比减幅4.5%。总产环比上调2.0万吨至725.8万吨，同比减幅6.8%。

　　3、CONAB第七次发布2026/27年度棉花总产预测数据，因巴伊亚州和皮奥伊州的植棉面积预期上调，天下植棉面积预期上调至204.2万公顷，同比减少2.1%；受化肥价钱高涨影响，天下单产预期小幅下调至1880.2公斤/公顷，同比减少3.8%。基于以上，总产预期上调至384.3万吨，同比减少5.8%；较3月的产量预测上调4万吨。

　　4、2026年3月，中国棉花协会对天下10个省市和新疆自治区共1857个定点农户，进行了第三期2026年植棉意向打听。 恶果败露：本年天下植棉意向面积为4311.8万亩，同比下降3.8%，降幅较上期扩大3.3个百分点。

　　5、USDA赞成意向呈报：预测2026年好意思国棉花赞成面积为964万英亩，路透预期为922.9万英亩，2026年2月瞻望论坛预测为940万英亩，2025年最终棉花赞成面积为928万英亩。

　　6、国度发改委：2026年棉花入口滑准税加工交易配额总量为30万吨

　　白  糖

　　白糖2026.5.15

　　一、商场不雅点

　　价钱：5月14日，国内南宁白糖现货价钱为5440元/吨，较昨日高涨30元/吨；郑糖主连收于5497元/吨，高涨18元/吨，涨幅0.33%；期现基差为-57元/吨，较昨日高涨12元/吨。

　　供应端：印度：25/26榨季戒指4月30日累计产糖2752.8万吨，同比增多约7%。据巴西能源与矿业部信息，该国筹画在5月初召开的国度能源计谋委员会会议上，提交提案，将汽油中酒精强制掺混比例由30%上调至32%。 戒指2026年3月底，本制糖期国内共分娩食糖1183万吨，同比增多108.21万吨；天下累计销售食糖513万吨，同比减少89.58万吨；工业库存670万吨，同比增多148.79万吨；累计销糖率43.36%，同比放缓12.42个百分点。 2026年3月份我国入口食糖10万吨，同比增多3万吨。2026年1-3月我国累计入口食糖62万吨，同比增多47万吨。25/26榨季截3月底我国累计入口食糖239万吨，同比增多78万吨。戒指4月14日，泰国2025/26榨季累计产糖1195.68万吨 ；戒指4月15日，印度2025/26榨季累计产糖2739万吨，同比增多196万吨 ；IBGE掂量巴西2026年甘蔗产量为7.0603亿吨，同比增多0.4%。

　　需求端：现时处于破钞淡季，卑劣采购以刚需为主，合座成交一般，产销率放缓。

　　论断：印度不容食糖出口，国外供应压力缓解，受该计谋影响，昨日郑糖合座偏强运行。国外方面，油价合手续高位触动，商场担忧油价上行将带动巴西汽油价钱走强，糖醇价差扩大或禁锢制糖比、减少食糖供应；国内方面，主产区糖厂已收榨，国内供应压力最大阶段逐步昔时，但受糖料丰产影响，库存压力较大。玄虚来看，固然国内本产季供应宽松、需求颓败导致高涨动能不及，但现时白糖估值处于偏低水平，下方资本因循较强，且厄尔尼诺预期大增，下落空间不大，操作上提出逢低买入。后续需重心存眷地缘冲突合手续情况及全球厄尔尼诺天气演变。

　　二、音信与数据

　　1、5月农业部预测，国内白糖25/26产季产量不绝调增，调养到1280万吨，初度预测26/27产季增产至1293万吨。

　　2、2026/27榨季戒指4月上半月，巴西中南部地区累计入榨量为1995.6万吨，较客岁同期的1667.6万吨增多328万吨，同比增幅达19.67%；累计制糖比为32.93%，较客岁同期的44.71%减少11.78%；累计产糖量为64.7万吨，较客岁同期的73.5万吨减少8.8万吨，同比降幅达11.94%。

　　3、巴西国度商品供应公司（Conab）掂量巴西2025/26榨季产糖量为4，420万吨，同比增长0.1%；掂量甘蔗酒精产量同比下降6.9%至273.3亿升；掂量甘蔗和玉米的酒精总产量同比增长0.8%至375亿升。

　　4、沐甜30日讯  戒指3月底广西收榨糖厂过半，掂量3月份广西单月糖产量在140-150万吨，达到近十个榨季第二高的水平，仅低于18/19榨季的166.5万吨，同比大增110-120万吨，25/26榨季戒指3月底广西累计糖产量掂量冲破700万吨。

　　5、凭据印度糖业与生物能源制造商协会（ISMA）发布的最新预估，2025-26榨季印度食糖产量预期下调，净糖产量掂量为2930万吨。

　　6、迪拜糖业大会指出2026/27榨季全球填塞或收窄至约140万吨，低于25/26年度的470万吨。

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