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　　起原|腾讯财经

　　文 | 王胜宇

　　剪辑 | 刘鹏

　　券商行业新阵势正在深度重塑。

　　5月6日，东方证券发布刊行股份及支付现款购买资产预案，拟收购上海证券100%股权。5月7日，东方证券复牌后股价高开低走，当日收涨2.14%。

　　东方证券、上海证券同属上海国资委旗下券商，这次收购是继国泰君安与海通证券统一重组后，上海证券行业又一标识性老本运作，而预案的出炉意味着这场收购又迈出了要道的一步。

　　从资产范围看，按2025年末数据，东方证券、上海证券统一后总资产范围达5827.42亿，排行行业第十名；统一后净资产阻止千亿，达到1024.91亿，排行行业第十又名。

　　年报露出，东方证券2025年驱逐营业收入153.58亿元，同比增长26.18%；驱逐归母净利润56.34亿元，同比增长68.16%，但其国际绝顶他业务板块出现了“收入缩水、成本高企”的倒挂振作。2025年以来，东方证券往往收到监管处罚，也捏续锤真金不怕火着其合规风控智商。

　　值得着重的是，在本年3月底，东方证券刚迎来新任董事长周磊。这起收购是其上任后推动的首个紧要计谋举措，锤真金不怕火着其掌舵大型金融机构并购整合的灵敏与风格。在券商行业网络度捏续擢升确当下，如何指导东方证券从“作念大”向“作念大作念强”递进、如何加快国际化，也成了其濒临的试验问题。

　　01

　　东方证券净利大增 

　　国际绝顶他业务营收降逾三成

　　东方证券2025年交出了一份营收净利双增的收获单，从具体营收来看，当作收入占比最高的板块，其金钱及资产处理业求驱逐营业收入69.89亿元，占总营收的45.51%，营业收入同比增长31.32%，毛利率达37.06%，同比加多20.70个百分点。

　　其他业务方面，东方证券机构及销售往复业求驱逐营业收入52.76亿元，同比增长46.01%。投行及另类投资业务营业收入为16.05亿元，同比增长18%。

　　值得着重的是，2025年，东方证券国际绝顶他业务板块驱逐营业收入19.50亿元，同比下落36.08%，而与之对应的营业成本却高居不下，达到26.58亿元，同比高潮3.71%。这意味着，东方证券国际绝顶他业务不仅莫得获利，反而成了拖累净利润的“出血点”，其毛利率低至-36.35%。

　　东方证券国际绝顶他业务板块主要包含国际业务绝顶他业务。其中，国际业务主要依托东方金控、东证国际绝顶子公司，以及东证期货新加坡子公司等境外平台进行业务布局，开展证券及期货经纪、资产处理、投资银行以及保证金融资等业务。

　　近两年来，伴跟着中企出海波浪，中信证券、中金公司等头部券商纷繁在国际市集开疆拓宇，国际业务慢慢成为相沿营收的增长弧线。

　　在2025年报中，东方证券默示加快国际化布局，将“国际化”当作三大计谋启动之一。不外由于国际步地复杂多变、老本市集捏续波动，国际业务的开展对东方证券计较处理、组织架构、风险限制都提议了更高的条件。

　　02

　　中枢高管薪酬均等化 

　　年报中惊现初级不实

　　数据露出，划定2025年末，东方证券职工总东谈主数8316东谈主，其中母公司在任职工6333东谈主，主要子公司在任职工1983东谈主。而在2024年末，其职工总东谈主数8766东谈主，在一年时分里，东方证券职工流失了450东谈主，占其2024年末总东谈主数的5.13%。

　　职工结构方面，东方证券业务东谈主员6365东谈主，占职工总东谈主数的75.31%。财务东谈主员、信息时间东谈主员、其他东谈主员永诀为264东谈主、765东谈主、922东谈主。

　　值得着重的是，东方证券在年报表露职工东谈主数时出现一处初级不实，将 “业务东谈主员（含牙东谈主）” 误写为 “业务东谈主员（含经济东谈主）”。

　　“牙东谈主”‌是证券行业术语，指代‌证券牙东谈主‌，即代表证券公司向客户提供证券交易做事、获取佣金的从业东谈主员。而“经济东谈主”‌是经济学中的专科观念，与证券行业岗亭无关。

　　起原：东方证券2025年年报

　　职工薪酬方面，2025年，东方证券职工东谈主均薪酬64.95万元，较上一年高潮10.65%，折合东谈主均月薪5.41万元，这一水平在上市券商东谈主均薪酬榜单中稳居中上游梯队。

　　尽管职工薪酬高潮，但东方证券的董监高薪酬却似乎干预了严苛的“限薪期间”。年报露出，2025年，公司副总裁卢大印、财务总监舒宏、副总裁张建辉、副总裁陈刚赢得的税前薪酬总和均为129万元。董事会通告王如富、首席风险官蒋鹤磊赢得税前薪酬均为120万元。

　　剔除落寞董事和部分监过后，东方证券中枢高管薪酬实在呈现出 “不同工却同酬” 的均等化特征，“129万元”仿佛成了一谈不行向上的薪酬红线。

　　而在2024年，东方证券不同高管之间的薪酬差距较为彰着。数据露出，往时副总裁卢大印赢得税前薪酬145.61万元，副总裁陈刚赢得税前薪酬128万元，2026世界杯(中国)副总裁吴泽智赢得税前薪酬150万元，董事会通告王如富赢得税前薪酬82万元，首席风险官蒋鹤磊赢得税前薪酬120万元。

　　03

　　频收监管罚单 

　　超10亿元本金仍未收回

　　在年报中，东方证券将“灵验的合规风控”称为其中枢竞争力，但2025年以来，东方证券密集收到监管罚单，捏续锤真金不怕火着其风控智商。

　　2025年4月，深交所对东方证券及相关东谈主员出具监管函。公告露出，东方证券为罗博特科重组神志落寞财务照管人，在执业流程中，未在重组发达书中实时表露对投资者作出投资决策有影响的信息。公司在遵法打听流程中瞻念察相关条约的签署，但未充分履行遵法打听职责，未督促上市公司实时给以表露。

　　除投行业务外，东方证券各地营业部也收到数次罚单。2025年4月，江苏证监局对东方证券江阴东谈主民东路证券营业部从业东谈主员马海雄出具警示函，其在该营业部从业期间，为客户借用他东谈主股票期权账户提供便利。

　　2025年6月，湖北证监局表露对于对东方证券武汉三阳路证券营业部领受监管语言措施的决定。经查，该营业部未能领受灵验措施严格方法职工展业步履，营业部原精致东谈主徐武军未按照公司法令履职、非法向客户提供证券投资建议，个别职工存在非法替客户办理证券往复的步履。

　　2025年11月，辽宁证监局对东方证券沈阳南八中路营业部出具警示函，处罚决定书指出，该营业部存在多项问题，包括营销行动决议衰败审核要领及合规审查纪录、个别电脑未纳入监控系统、证券经纪业务从业东谈主员绩效调查和薪酬分拨机制不完善等问题。相似在11月，四川证监局对东方证券德阳庐山南路证券营业部领受责令改正行政监管措施，指出该营业部存在合规处理和从业东谈主员执业处理不到位、未实时发达影响客户权力的紧要事件。

　　2025年12月，上海证监局对东方证券上海普陀区光新路证券营业部领受出具警示函措施的决定，指出该营业部个别职工不具备证券投资照管人履历，但存在向客户提供投资建议的情形。

　　除监管罚单外，东方证券还波及多告状讼，其早年开展的股票质押回购往复仍濒临超10亿元本金难以收回，除此除外，还濒临着粤传媒的大都索赔。

　　2016年，青岛亚星实业以“大通退”（原深大通）股份向东方证券进行股票质押融资，并由青岛亿维德商贸有限公司提供房产典质担保。该质押跟着深大通退市最终爆雷，波及待偿还本金高达6.53亿元。在随后的漫长诉讼中，天然东方证券胜诉并苦求法院强制实践担保东谈主青岛亿维德的典质料皮，但2025年11月至12月，该典质料皮两次司法拍卖均“流拍”。干预2026年一季度，该资产已被动转入司法变卖要领。

　　此外，东方证券还波及多起股权典质融资失约，其中上海郁泰登硕投资中心典质融资失约，待偿还东方证券本金1.70亿元。徐蕾蕾以其捏有的“皇氏集团（维权）”限售股与东方证券开展股票质押式回购往复失约，待偿还本金1.19亿元。南通泓翔股权投资结伙企业以其捏有的“R全国1”（原“商赢全国”）股份与东方证券开展股票质押式回购往复已失约，待偿还本金1.17亿元。

　　值得着重的是，东方证券还濒临一皆大都索赔。这告状讼源于A股有名的香榭丽财务作秀案。东方投行曾担任粤传媒2014年收购上海香榭丽告白传媒股份有限公司100%股权事项的落寞财务照管人。尔其后香榭丽被查实永恒财务作秀，粤传媒将东方投行诉至法院，条件返还财务照管人费并补偿各项亏损统统高达2.38亿元，当今该案尚在上海金融法院一审审理中。

　　04

　　“70后”周磊挂帅 

　　东方证券收购上海证券剑指行业前十

　　5月6日，东方证券发布收购上海证券往复预案，拟通过刊行A股股份及支付现款的面貌收购上海证券100%股权，股份刊行价钱按照订价基准日前120个往将来上市公司A股股票的往复均价详情为10.49元/股。这意味着上海国资券商资源的整合迈出了本色性要道一步。

　　东方证券建树于1998年，总部设在上海，现存注册老本84.97亿元，公司于2015年、2016年永诀完成A股、H股上市，成为行业内第五家A+H股上市券商。其第一大推动为申能集团，划定2025年末，申能集团捏有东方证券22.62亿股，占公司总股本的26.63%，而申能集团由上海市国资委全资控股。

　　上海证券同属上海国资体系，建树于2001年，由原上海财政证券公司和原上海国际相信投资公司证券部以新设统一面貌组建建树。2020年12月，中国证监会核准百联集团成为公司主要推动、控股推动。

　　凭据往复决议，东方证券拟通过刊行 A 股股份面貌购买百联集团捏有的上海证券 50%股权、上海国际集团投资捏有的16.33%股权、上海国际集团捏有的7.68%股权、上海城投集团捏有的1.00%股权；同期以刊行股份面貌购买国泰海通捏有的上海证券18.74%股权，以现款面貌购买国泰海通捏有的6.25%股权。

　　起原：东方证券公告

　　值得着重的是，2026年3月底，东方证券刚迎来新任董事长周磊。当今，周磊同期担任东方证券第一大推动申能集团副总司理。

　　公开信息露出，周磊出身于1978年，从履历看，在加入东方证券前，周磊依然深耕上海国资金融范围超20年，阴私投行、相信等多个中枢金融范围，具有丰富的金融和投资处理职责教育。

　　划定2025年末，东方证券、上海证券总资产永诀为4868.76亿、958.66亿，统一后总资产范围达5827.42亿，寥落国信证券的总资产5767.72亿元，踏进行业第十。

　　净资产方面，东方证券、上海证券净资产永诀为826.86亿、198.05亿，统一后净资产阻止千亿，达到1024.91亿，低于申万宏源的净资产1115.97亿元，位列行业第十又名。

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