近期华尔街“大空头”迈克尔·伯里买入了英伟达的看跌期权，同期加仓微软和Adobe。在A股商场，公募基金司理们一季度握续加仓中际旭创、新易盛和亨通光电等个股。两类握仓名单代表的投资标的大相径庭。AI投资“对表”，不合背后，是国内科技投资的一套求实逻辑。

　　投资标的大相径庭

　　伯里的最新握仓变动，展示了他在AI方朝上的一整套计谋：买入英伟达、Palantir、SOXX ETF和纳指100的看跌期权，成立微软多头头寸，加仓PayPal、Adobe等软件及支付板块个股，构建“多软件、空硬件”的组合。伯里默示，现时股市对AI的追捧神似2000年互联网泡沫离散前的终末阶段。

　　国内公募基金的一季报，却呈现了另一种趋势。

　　天迎合顾数据流露，2026年一季度末，中际旭创链接位列公募基金第一大重仓股，握有市值738.96亿元。新易盛为第三大重仓股。AI算力硬件成为公募基金一季度主要增握标的。具体来看，亨通光电是一季度公募基金增握市值最多的个股，长飞光纤、源杰科技、中天科技等获公募基金增握均超70亿元。

　　绩优公募基金的握仓名单高度重合。规章5月13日，数据流露，广发远见智选本年以来的酬报率特出110%，该基金一季度末重仓长飞光纤、中天科技、亨通光电等个股。基金司理唐晓斌在一季报中默示：“即使大众科技股估值受压，国内算力的功绩笃定性依然显然。”国寿安保数字经济A同期酬报率特出96%，基金司理严堃一季度大幅加仓中际旭创、新易盛，前十大重仓股逼近度较高。浦银安盛数字经济A本年以往返报率特出87%，基金司理郑敏宏、李凡默示：“依然坚决看好以光通讯为代表的AI算力中枢钞票”。

　　一边是华尔街大佬看跌硬件，一边是国内公募基金司理重仓硬件。两类握仓名单之间，似乎莫得折中。

　　聚焦功绩竣事情况

　　国内基金司理对硬件标的的逼近握仓，有功绩数据的撑握。

　　受益于AI算力基础设施的繁盛需求，光模块行业在2026年一季度连续了矫捷增长态势。从露馅的功绩来看，一季度，龙头公司中际旭创营业收入和净利润实现大幅增长，天孚通讯、华工科技等中枢供应商也保握了幽静增速。此外，光库科技、源杰科技等公司净利润同比增幅均特出商场预期。

　　工银瑞信基金默示，AI数据中心需求正在握续加重大众存储供需失衡，存储板块的高涨“并非传统的周期性反弹，而是AI算力需求初始的产业逻辑搬动”，存储价钱在高位握续的时候可能超出传统周期。唐晓斌默示，进一步将竖立逻辑聚焦于供给受限、需求具备“通胀式”增长的细分板块，包括存储、CPO、光模块、液冷、AI电源、光纤光缆等。他的判断是：“无需钟情远期宗旨红利，当下的基本面景气度已组成较优的投资标的。”

　　硬件的温顺范围还在向外蔓延。祥瑞基金的基金司理林清源一季度重心布局燃气轮机中枢零部件和电网开荒标的。他在一季报中默示，电力是现时AI彭胀中最中枢的“硬拘谨”，2026世界杯(中国)大众主流燃气轮机企业订单已排至2030年，是AI全产业链中供需缺口最大的按序。

　　软件和运用标的则靠近另一种处境。中金商榷团队以为，一是自2023年以来，好意思股软件公司基本莫得孝顺令商场酣畅的规模化AI收入；二是Salesforce等行业巨头推出的Agent居品贸易化进度仍处于早期，未孝顺骨子收入；三是时期进取反而激励了商场对企业级SaaS护城河的担忧。该团队追溯，“高估值板块自然脆弱”，一朝始终壁垒被质疑，“折价气候出现的很快、很逼近”。麦肯锡的最新讲明也默示，AI贸易后劲高大，但靠近变现形态繁难。

　　往来拥堵进攻冷漠

　　但是，当共鸣趋于极致，风险也在同步蕴蓄。尽管基金司理们深信AI算力是中期中枢干线，但在商场层面，极致抱团带来的往来拥堵已进攻冷漠。有基金商榷团队教唆，与历史上的A股屡次抱团比拟，本轮作风更显极致，往来拥堵、估值高企、时期迭代等潜在风险正在蕴蓄，须提前精明顶点共鸣下的回撤可能激励的流动性冲击。华泰证券商榷团队默示，AI硬件已举座投入超买区间，短期退换概率上升。

　　中金商榷团队以为，AI行情当今仍未到典型的“泡沫”阶段，但投资“抢跑”客不雅存在，这亦然AI行情昔时几年在逶迤中前行的主要原因。好意思国传闻投资者保罗·王人铎·琼斯默示，现时AI初始的高涨与互联网泡沫离散前存在相似之处，但他也以为商场可能还有进一步高涨的空间。

　　也有基金司理留心到了正在发生的变化。郑敏宏、李凡在一季报中默示，以Anthropic为代表的北好意思大模子公司ARR功绩呈现“指数式成长”，国内智谱、Kimi等企业部分财务数据向好，“行业增长正徐徐开脱‘武备竞赛’，转向多元运用初始的新业态”。严堃相似提到，一朝AI本钱开支的资金泉源从债务杠杆酿成收入闭环，商场对AI投资酬报率的担忧将获取修正。

　　富国基金的判断是，AI算力中期已经中枢干线，但商场短期存在颠簸可能，行情结构是“景气与功绩考证的分化”。

　　伯里的空单代表了对AI硬件估值的警惕2026世界杯(中国)，国内公募基金司理的重仓代表了对算力功绩笃定性的判断。两者不合的中枢，大约不在标的，而在节拍。