起首：独角兽早知说念

　　5月14日，据港交所袒露，成齐国星宇航科技股份有限公司向港交所主板提交上市恳求，国泰君安海外为独家保荐东说念主。

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　　本文仅为信拒却流之用，不组成任何交游提倡

　　国星宇航竖立于2018年5月，总部位于成齐，是一家专注于AI卫星技巧研发与生意运用的民营生意航天企业。公司以“AI卫星”为切入点，构建了掩盖卫星遐想、研制、放射合作、在轨运控及星基治理决议的全产业链才气。

　　左证弗若斯特沙利文的贵寓，以2025年收入计，国星宇航在经管卫星行业全价值链的整个中国民营生意航天公司中排行第二。按累计AI卫星放射次数计，公司在中国整个民营生意航天企业中排行首位。

　　2026年4月，公司完成IPO前终末一轮融资，召募资金总数35.5亿元，投后估值达115.54亿元。若是顺利上市，公司有望成为港股“天外AI第一股”。

　　国星宇航的各异化竞争力，在于公司从一运行就莫得将我方定位为单纯的“卫星制造商”，而是将AI算力行为卫星才气的中枢。

　　2018年12月，公司放射了中国第一颗AI运用卫星。2024年9月，得胜研制并放射了中国第一颗AI大模子智算卫星。2025年5月14日，公司得胜放射了大众首个由12颗AI智算卫星组成的AI智算卫星星座，秀丽着“天外策画”从图纸进入在轨运奇迹态，而不再是见地演示。

　　在天外算力界限，国星宇航还在往日半年内完了了三个“大众初度”：2025年11月，将阿里千问Qwen3通用大模子部署至天外策画星座，完成大众初度通用大模子在轨部署和技巧考证；2026年1月，完成大众初度多模态大模子（字节高出UI-TARS）天外皮轨部署，完了在天外完成图片推理任务；2026年3月，完成大众初度大地机器东说念主调用天外算力，现金炸金花游戏软件中国官方平台完了AI策画卫星与大地智能系统端到端遥控，并通过中国信通院一起19项测试。

　　甘休终末实质可行日历，公司自主开发了6个AI有用载荷、4颗AI运用卫星和18颗AI智算卫星，同期得胜完成了14次天外任务。公司AI有用载荷已进行了七次迭代，最新的第七代AI有用载荷配备了不低于10POPS以上的算力，每秒可进行1亿亿次策画。

　　在卫星运用端，公司基于自研的“卫星灵境引擎”拓展了星基治理决议，涵盖空间智能策画、数字城市征战、城市治理及文化、旅游及游戏等细分界限。

　　财务数据方面，国星宇航的营收呈现稳步增长趋势。招股书领略，2023年、2024年及2025年，公司营收分袂为5.08亿元、5.54亿元及7.03亿元，年复合增长率特出18%，增速有所放缓，但总量保握膨胀。2025年，2026在线买世界杯中国区平台来自保星及有关就业的收入为2.56亿元，占比36.5%；来自星基治理决议的收入为4.44亿元，占比63.2%。

　　公司毛利率的波动较大，2023年至2025年毛利率分袂为14.0%、38.0%及20.4%。盈利方面，国星宇航仍处于吃亏景况。2023年、2024年及2025年，期内吃亏分袂为1.39亿元、1.77亿元及2.56亿元；经退换净吃亏分袂为9069万元、6905万元及1.57亿元。吃亏主要源于不菲的研发参预、卫星放射成本以赶早期业务布局带来的高额行政开支。

　　现款流方面，甘休2025年12月31日，公司握有的现款及现款等价物为7.11亿元。2026年4月完成35.5亿元融资后，公司的资金储备取得了大幅补充，短期内流动性压力有所缓解。

　　在手订片面，甘休终末实质可行日历，公司领有37颗待委派的AI卫星的客户订单，合约总值为12.31亿元，以及星基治理决议的花样积量为1.04亿元。

　　竖立以来，国星宇航共完成多轮融资。公开贵寓领略，2018年5月竖立至2024年12月，国星宇航累计完成9轮融资，融资额达16.33亿元，资方包括深创投、万科企业、青岛国资委、台州国运集团、策源本钱等。

　　其中，2023年9月公司完成5.22亿元融资，投后估值41.2亿元；2024年12月完成5.38亿元融资，投后估值65.38亿元。从天神轮9500万元估值到本次IPO前超115亿元估值，七年时间估值翻了120余倍。

　　股权结构方面，独创东说念主陆川博士通过旗下握股平台总共规章约30.77%的投票权。银河产业集团握股5.41%，盛希泰博士规章的实体总共握股约7.93%。深创投、洪泰基金、电子科技大学旗下的成齐电科等也均为公司股东。

　　本次国星宇航香港IPO募资金额拟按下列用途使用：将用于征战深圳中心；将用于培植公司的研发才气；将用于遴荐性寻求政策投资及收购契机，以增强公司的居品，使公司的星基治理决议各种化及扩大公司的客户群，行为公司永恒增长政策其中一部分；将用于偿还银行借钱；及将用于营运资金止境他一般企业用途。

　　大众生意航天正加快进入低轨星座密集组网期，而AI技巧与卫星的交融，正成为这一赛说念的中枢变量。但生意航天的生意化周期大批较长，卫星制造与放射成本居高不下，从技巧冲突到郑重盈利，连接需要漫长的恭候。

　　国星宇航遴荐了一条高参预、高技巧壁垒的旅途，通过自有卫星星座构建天基算力网，再将算力以星基治理决议的相貌输出给大地客户。

　　从2018年放射首颗AI运用卫星，到2025年放射大众首个AI智算卫星星座，再到如今冲刺港股IPO，国星宇航用八年时间在“天外AI”这个全新赛说念上完成了从0到1的跨越。

　　通过AI卫星在轨部署和天基算力网的前瞻性布局，公司也曾构建起了一套从硬件研制到算力就业的圆善闭环。在生意化尚未完了大限制闭环的生意航天赛说念中，最初完了“算力上天”，使国星宇航具备了通过底层基础门径重新界说行业赛说念的先发上风。

　　这次赴港IPO能否顺利鼓动，不仅酌量到公司本身的资金链补给，也将成为不雅察一级商场对“天外AI”这一前瞻赛说念订价逻辑的要津窗口。

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